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浮动管理费率基金试点!按绩分配,翘首以盼

文章来源:Wind资讯发布时间:2019-11-22


投资者翘首以盼的“管理与业绩挂钩”基金产品,可能不久后将批量出现。


浮动管理费率基金试点

11月21日消息,浮动管理费率基金重启试点,首批6家基金公司的产品已经于11月21日下午陆续获得批文。


这6家基金公司分别为国泰基金、富国基金、华泰柏瑞、兴全基金、中欧基金和华安基金。有基金公司表示,浮动费率主动权益基金将于近期启动发行。


据悉,早在今年9月份,市场就传出浮动管理费率基金有望重新开闸的消息。


据中国基金报报道,浮动管理费率基金有望重新开闸,目前分两批合计12家基金公司试点。分为两批,每批6家。


业内人士称,参与试点的12家基金公司,多数为中长期权益基金业绩较好的公司,以及一些投研实力较为雄厚的大型基金公司。



投资者喜欢按绩分配


所谓浮动管理费率基金,是指基金管理人收取管理费与业绩表现直接挂钩的基金。


浮动管理费率,是指当基金业绩优于业绩基准时,管理费向上浮动,反之则同等水平向下浮动,旨在激励基金经理,增强基金经理和投资者的利益一致性。


浮动费率基金鼓励基金管理人与投资者利益捆绑,在非牛市环境中尤其会收到更好的效果,可以避免投资者认为管理人旱涝保收。


一直以来,公募基金“旱涝保收”的固定管理费模式一向被投资者所诟病。


基金业协会发布的一份《基金投资者情况调查报告》中显示,有57%的投资者表示偏好浮动管理费率产品。


这种朴实的意愿背后,暗含着的是大家对于良好收益、甚至是高收益的殷切期盼。


从海外市场来看,追求绝对收益的对冲基金多采取浮动费率,而追求相对收益的共同基金多采取固定费率。


国内的情况也正是如此,阳光私募采取“固定费率+业绩提成”的收费模式,而公募基金则采取固定费率制。


“业绩好多收费、业绩差少收费”的模式更有利于将基金公司、基金经理、持有人利益捆绑一致,伴随着资本市场越来越成熟,此类产品的优势会逐渐发挥出来。


期待新一代的浮动费率基金给行业带来新的变化和惊喜。



专家学者众说纷纭


“打破管理费旱涝保收,实现管理人和投资者利益捆绑”,浮动管理费率基金的一举一动受到行业的高度关注。


以下结合业内人士、专家观点,浮动费率基金的特征主要有如下几点:


1、浮动管理费率基金的管理费率无法预先确定,其费率统一随基金合同事先约定的业绩考核周期内的具体业绩而定。


2、由于每个投资者的认购、申购、赎回日期都不一样,其个人的基金份额持有期可能与该基金的业绩考核周期不吻合,进而导致其投资收益与业绩考核周期内的投资收益不一致,但适用的管理费率一律按照既定的业绩考核周期进行判定并收取。


3、基金在封闭期内不计提管理费,而是在封闭期结束后的第一个工作日一次性计提年管理费,在开放期内赎回时要一次性扣除管理费。


4、若业绩考核周期内的基金份额净值增长率小于等于一定数值时,基金管理人不收取基金管理费。但并不代表基金的收益保证,即该基金存在上述收益率低于该数值甚至为负的可能性。


5、提取“业绩报酬”浮动管理费基金。基金管理人在收取固定管理费的基础上,当基金的业绩超越预先设定基准时,按照超额收益的一定比例收取附加管理费。



浮动费率的利与弊

理想很美好,可现实是……不少观点也认为:


1、公募基金就必须坚持公募基金的本质;私募基金,就应该有私募基金的特点。


2、早在2013年,国内首只浮动费率基金就已诞生。与传统固定费率基金相比,浮动费率基金并未体现出明显优势。


3、从本质上看,固定费率与浮动费率的差别无非是从现行的牛熊市“旱涝保收”模式向牛市多收一点熊市少收一点模式转变,长期而言只是从左手到右手的区别。


4、基金有业绩排名,有投资压力。现在,这种浮动管理费率制度将直接与公司的收益挂钩,并且也一定会与基金经理的收入挂钩,会带来更大压力。


5、主动型基金设置浮动费率的目的是希望加强基金经理的激励作用,而公募基金经理要按照业绩及管理规模进行考核,激励机制本身就存在,是否需要进一步激励仍值得探讨。


6、在收取业绩报酬模式的浮动费率机制之下,容易引发基金经理的过度冒险行为。毕竟做得再差就是不收管理费,做得好还可收取更高的管理费。


7、或变相提高收费。当市场机会好的时候,这些产品可能会大量出现,从而给基金公司额外增加了一个获得更多收益的机会。如2006、2007年,基金公司可能增收几千万元,而投资者同步少收几千万元。



案例重现

国内首只浮动费率基金于2013年首发。


目前市场上共有37只浮动管理费基金,包括10只股票多空基金、12只灵活配置混合基金、7只中长期纯债基金;股票及偏股混合基金各有一只。此外,还有部分货基、短债基金和混债基金。


下面以富国基金的《富国目标收益一年期纯债》为例,给投资者解疑释惑。


基金代码:000197


成立日期:2013年6月27日


专注债券:不参与一级市场新股申购和二级市场股票投资,是只纯纯的债基


定期开放:封闭运作期一年,开放日过后再循环进入封闭期,目前已进入第6个周期


该基金以绝对收益率(不是相对哦!)为费率浮动依据,与市场上其他浮动费率型基金单向设置管理费收取“底线”不同,该只基金是“对称浮动”机制——当基金为投资者贡献的收益率超过一定比例,则上调管理费率;反之,则下调管理费率,直至不收管理费。


对照管理费率计提标准来看,可以很好地get到浮动费率的内涵:费率采用四挡阶梯式设计,基金回报率低于等于设定值不收管理费,真正的做到“瓜不甜不要钱”。

富国目标收益各运作周期表现对比。


(图片来源:富国基金官网)


真正实现“多赚多收,少赚少收”设计初衷。


前五个运作周期收益率及收取的管理费率:


(图片来源:历次业绩考核周期公告)


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